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European Commission - Speech - [Check Against Delivery]

Commissioner Moscovici opening remarks at the Eurogroup press conference

Brussels, 11 July 2016


I informed the Eurogroup today of the Commission's preliminary assessment of the possible economic impact of the UK referendum, which I would also like to share with you now.

As you know, the initial market reaction affected exchange markets, equity markets and sovereign bond markets.

Then the question is: what was the economic situation before the Brexit vote?

Before the vote, we had expected a mild slowdown of economic activity following a good performance of the economy in the first quarter of this year. The latest available data confirm somewhat slower economic activity in the euro area in the second quarter of this year. But both hard and survey data confirm the view of a continued but moderate expansion.

As you know we already expected the exceptional tailwinds that have been supporting the euro area economy to weaken. The lift from cheap oil is already waning and the euro's depreciation has run much of its course.

Now, the impact of Brexit. The UK leave vote surprised markets and political uncertainty has increased significantly since then. The longer the uncertainty lasts, the costlier it would be for the economy.

So it is essential that we see a very important acceleration of the changes underway in the UK, with the arrival of Mrs May on Wednesday. It is essential for both economic and political reasons that we continue calling for a clarification of the situation as soon as possible.

The British government should notify as soon as possible its intention to leave the EU under article 50. This is a pre-condition before starting any negotiation on its future relationship with the EU, either formal or informal.

Turning to the economic consequences, at this point, the recovery in the euro area appears to remain on track, but it is challenged with increased downside risks. The situation is still fragile in the euro area, there is still slack in the economy and this will be exacerbated now. ECFIN staff has prepared a first assessment of the near term impact which is close to what the IMF released last week.

We expect the increased uncertainty to reduce UK GDP by 1 to 2½ percentage points by 2017 compared to the baseline scenario of remaining. In the EU-27 and in the euro area the impact could be between 0.2 and 0.5 percentage points.

Of course this is not a forecast: it is just a preliminary assessment or analysis. This can be changed if we are capable of limiting uncertainty and delivering the proper policy response, which should be to accelerate the efforts towards a more resilient banking sector, to ensure the right policy mix to stabilise the economy at this current juncture and to live up to the structural commitments to converge to a higher growth path.

Nous avons aussi échangé aujourd’hui sur la situation budgétaire au Portugal et en Espagne et notamment sur nos recommandations au Conseil constatant l’absence d’actions suivies d’effets ("effective action"). Ces recommandations seront à l’ordre du jour demain à l’ECOFIN. Comme je l’ai souligné jeudi dernier, elles portent sur le passé : plus précisément sur les années 2014 et 2015. Il ne s’agissait pas aujourd'hui d’évoquer je ne sais quelles sanctions.

En ce qui concerne l’avenir, la Commission proposera une nouvelle trajectoire d’ajustement budgétaire quand le Conseil aura pris sa décision sur l’action suivie d’effets par ces deux pays. 

La question d’éventuelles amendes sera aussi abordée, le cas échéant, le moment venu. Ce n’est pas pour aujourd’hui. Une chose à la fois. Je veux souligner que la Commission a toujours agit et elle agira toujours dans le respect des règles du Pacte de Stabilité et Croissance. Ce sont des règles intelligentes, il faut qu’elles soient appliquées de manière intelligente par la Commission et par le Conseil.

J’ai compris que c’était vraiment l’esprit de la discussion d’aujourd'hui, et nous suivrons les recommandations de Jeroen, de faire des recommandations et plutôt d'agir sur les deux points: à la fois les conséquences de ce que nous faisons au titre de l'article 126.8 et ce que nous avons à faire au titre de l'article 126.9 avec de nouvelles trajectoires des finances publiques pour l'Espagne et le Portugal.

Pour notre part, nous sommes prêts à travailler de façon constructive avec les autorités espagnoles et portugaises pour soutenir leurs efforts de consolidation des finances publiques, de situation budgétaire, de réformes structurelles, sans faire quoique ce soit qui soit hostile à la croissance et à l'emploi dans ces pays qui sortent d'une crise terrible et qui ont fait beaucoup d'efforts et qui doivent pouvoir continuer à réduire le chômage et les inégalités.


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