EUROPA

PŘEHLED

V souladu s akčním plánem pro finanční služby EU přijala směrnici, jejímž cílem je posílit legislativní rámec Společenství týkající se investičních služeb a regulovaných trhů tak, aby byly splněny dva důležité cíle:

• chránit investory a zachovat integritu trhu stanovením harmonizovaných požadavků na činnost povolených zprostředkovatelů;
• podporovat rovnost, transparentnost, účinnost a integraci finančních trhů.

Podmínky a postupy pro povolení

Směrnice ukládá členským státům povinnost harmonizovat předpisy regulující poskytování investičních služeb nebo výkonu investičních činností. K tomu musí členské státy zavést systém povolování umožňující investičním podnikům nabízet své služby na celém území EU. Tyto podniky musí být registrovány a rejstřík musí být veřejně přístupný. O všech povoleních je informován Evropský orgán pro cenné papíry a trhy (ESMA).

ESMA může předkládat návrhy regulačních technických norem. Nadto pomáhá Komisi v rámci vztahů se třetími zeměmi a při hodnocení jejich trhů.

Jinak řečeno, směrnice má umožnit investičním podnikům, bankám a burzám nabízet své služby v zahraničí na základě povolení vydaného příslušným orgánem domovského členského státu *. Protože udělení povolení podléhá ve všech členských státech stejným podmínkám, podpoří harmonizaci předpisů regulujících investiční podniky.

V tomto kontextu chce směrnice sblížit vnitrostátní předpisy týkající se poskytování investičních služeb a provozu burz, s cílem vytvořit jednotný evropský regulační rámec pro cenné papíry *. Slouží zájmům investorů, emitentů akcií a jiných aktérů na trhu a podporuje účinnost a konkurenceschopnost trhů.

Obezřetnostní posuzování

Cílem této směrnice je také zavést harmonizaci procesních pravidel a hodnotících kritérií týkajících se nabytí kvalifikované účasti *. Jejím cílem je mimo jiné maximálně harmonizovat prahové hodnoty pro oznamování navrhovaného nabytí nebo pozbytí kvalifikované účasti, postup hodnocení a seznam hodnotících kritérií.

V rámci navrhovaného nabytí splňuje obezřetnostní posuzování akcionářů a vedení podrobná kritéria a je prováděno jednotným způsobem příslušnými orgány.

Směrnice zejména stanoví, že příslušné orgány posuzují pověst navrhovaného nabyvatele a finanční rozumnost navrhovaného nabytí na základě:

• pověsti a zkušenosti všech osob, které budou v důsledku navrhovaného nabytí řídit činnosti pojišťovny;
• finanční solidnosti navrhovaného nabyvatele;
• existence důvodného podezření, že ve spojení s navrhovaným nabytím dochází nebo došlo k praní peněz nebo k financování terorismu.

Ochrana investorů

Cílem směrnice je také posílit ochranu investorů stanovením pravidel jednání pro poskytování investičních služeb klientům, minimálních standardů týkajících se pověření od klientů a pravomocí, jež musí mít příslušné vnitrostátní subjekty, a zavedením účinných mechanismů spolupráce v reálném čase, které příslušným orgánům umožní informovat o případech porušení této směrnice a zahájit stíhání.

Transparentnost a integrita trhu

Směrnice stanoví povinnost zachovávat integritu trhu, oznamovat uzavírané transakce a uchovávat o nich záznamy. K těmto informacím má přístup ESMA.

Směrnice zejména zavádí povinnost transparentnosti před uskutečněním obchodu. Ta ukládá organizátorům, kteří provádějí „internalizaci“ (obchodování s finančními nástroji na vlastní účet * prováděním příkazů klientů mimo regulovaný trh nebo MTF *), povinnost zveřejňovat ceny, za které jsou ochotni pro své klienty nakupovat nebo prodávat. Tato povinnost zveřejňovat ceny je však omezena na transakce, které nepřesahují normální tržní objem, to znamená průměrný objem příkazů provedených na trhu.

Každý členský stát musí vést seznam regulovaných trhů a informovat o něm ostatní členské státy a ESMA.

To znamená, že evropské velkoobchodní trhy nepodléhají pravidlu o transparentnosti před uzavřením obchodu a makléři-prodejci zde obchodující nejsou ohroženi ve své úloze tvůrců trhu.

Ochrana organizátorů

Směrnice obsahuje řadu opatření na ochranu organizátorů, kteří provádějí „internalizaci“ při stanovení kotace tak, aby mohli klientům poskytovat tuto důležitou službu bez přílišného rizika. Zejména mají možnost tyto kotace aktualizovat a stahovat.

Směrnice také vytváří spravedlivý trh pro malé investory. Brání finančním institucím v diskriminaci drobných investorů tím, že by například některým z nich nabízely lepší cenu, než je zveřejněná kotovaná cena.

Určení příslušných orgánů

Každý členský stát určí příslušné orgány a informace o nich předá Komisi, ESMA a příslušným orgánům ostatních členských států. Příslušné orgány slouží jako kontaktní místa v členských státech. ESMA uchovává aktualizovaný seznam těchto orgánů. Ty jsou povinny s ESMA úzce spolupracovat.

Členské státy a ESMA mohou uzavírat dohody o spolupráci, pokud jde o:

• dohled nad úvěrovými institucemi;
• likvidace nebo konkurzy podniků;
• provádění povinných auditů účetnictví investičních podniků;
• dozor nad orgány, které se účastní likvidace a konkurzu investičních podniků;
• dozor nad osobami pověřenými výkonem povinných auditů pojišťoven, úvěrových institucí, investičních podniků a podobných zařízení.

Závěrečná ustanovení

Cílem směrnice je zlepšit právní předpisy Společenství týkající se trhů cenných papírů. Proto stanoví všeobecné povinnosti, jejichž dodržování musí zajistit příslušné orgány členských států.

V tomto kontextu bude Komise připravovat prováděcí opatření, zprávy a změny po konzultaci účastníků trhu členských států a s ohledem na stanovisko Evropského výboru regulátorů trhů s cennými papíry.